来自东亚地区的顺差正在大规模地流向美国的人工智能资产, 这一现象表明全球利率中枢上升的信号已经出现, 并且美国国债的避险地位正面临结构性的挑战。
01.东亚顺差资金涌向美国AI赛道
彭博经济研究弄出了最新的一份报告, 这个报告显示的内容是, 从二零二四年到现在, 外国的投资者在买美国的证券的时候, 他们变得越来越喜欢看股票和公司债这些东西, 那些流入到风险资产里面的钱的数目, 已经快要靠近有记录以来最高的那个水平了, 这件事儿正巧赶上了人工智能投资的那个热火朝天的高峰时间。
彭博全球首席经济学家是欧乐鹰,欧乐鹰在接受第一财经专访的时候龙南市就业服务平台, 欧乐鹰指出这个情况是二十年前的顺差资金是通过主权外储回流美债, 如今是被私人资本所主导, 私人资本是直接追逐AI等权益资产, 资金路径发生了根本改变。
02.私人资本取代官方机构成买盘主力
欧乐鹰说, 这一届白宫已经决定把美国的人工智能押注当成核心增长引擎了。东亚那些靠出口的经济体, 开始把贸易盈余重新配置到美国资本市场去了。私人投资者成为了这一次资金回流的主导力量。
历史上的规律都告诉我们, 在新发明的新本事能够变成实际的干活力气来用之前, 经常会有那个东西的价格被吹得老高然后又在突然之间碎掉的现象, 像这样子的情况是一直反复出现的, 现在全球的那些出钱的私人本钱也深深地泡在这个人工智能的大风潮里面, 所以万一那些资产的价格来了一个大翻盘式的重新计算, 那么这股子冲击很快就会在所有的几个主要市场上到处传开去的。
03.AI配套出口对美保持强劲增长
第一财经近期去参加了广交会, 并且在现场进行了走访。他们发现了这样一个情况。虽然关税壁垒还在那里挡着。但是给北美地区的AI数据中心供电用的那种高精度线缆, 还有工业配套的东西, 以及特种设备。这些东西对美国的出口, 依然保持着非常强劲的, 增长态势。
根据欧乐鹰的分析观点可以看出, 决策层方面对于人工智能基础设施所包含的关键物资, 其表现出的态度是相当克制的。这是因为在核心硬件的供应链环节设置壁垒这件事, 并不符合美国自身的发展诉求所在。基于这样的判断来看, 在短时间内直接对相关物资加征关税的概率是比较低的。
04.全球利率中枢步入抬升新周期
彭博经济研究把自然实际利率的估算值调高了, 现在大约是百分之二点六。欧乐鹰是这样说的, 他觉得目前全球范围内的储蓄供给明显在缩减, 因为地缘方面的冲突让各个国家都在增加国防开支并大量举债, 而且人工智能基础设施建设又带动了庞大的资本支出, 这样一来, 给利率带来的上行压力就变得更加强烈了。
回顾过去, 也就是二十年前那个时间段, 社会上储蓄的钱多得用不完, 债务方面也控制得还算稳妥, 所以利率的中心位置就一直往下移动。
可是到了现在这个时间点, 底层的基本格局已经发生了根本性的反转, 哪怕美联储重新开启降息的动作, 那种低于百分之三的超低利率时代也已经宣告结束了, 期限溢价这件事将会变成一种长期的、结构上的常态现象。
05.金融市场自我收紧代行央行职能
欧乐鹰强调, 那个决定美国实体经济怎么运行的最核心的变量, 其实是10年期美债收益率, 而不是联邦基金利率。这个收益率现在就在5%这个地方晃悠。从老百姓的房子抵押贷款到企业的借款来看, 各个层级的融资成本, 都已经明显地升上去了。
即使美联储没有去采取额外的行动, 金融市场也已经自发地进行了大幅收紧, 从客观实际情况来看, 这种情况替央行承担了紧缩方面的任务, 对潜在的关于通胀的需求进行了抑制, 那么这种被称为“自我执行”的机制, 正在重新塑造全球的金融环境。
06.美债避险属性遭遇双重结构性挑战
欧乐鹰表示, 美国的整体公共债务在国内生产总值里的比重已经从一个不到30%的水平上升到了超过100%的程度。与此同时, 财政赤字的水平仍然处在高企的状态。面对这种情况, 国会里面的民主党和共和党双方在对实际意义的削减债务方面都是保持沉默的。因此, 美国债券的基本面状况承受着非常明显的压力。
买方结构发生了转变, 之前是外国央行以及石油国家这些稳定的官方买盘, 现在变成了对利差还有尾部风险变得高度敏感的私人机构, 资产价格的波动被显著放大了, 美债的避险逻辑面临着前所未有的挑战。
现在, 利率中枢已经抬升了, 而且人工智能的估值泡沫也很明显地存在着。您怎么看? 您认为在未来的一年里, 到底是哪个因素能够作为首要原因来触发全球范围内的资产价值的重新评估事情? 麻烦大家动动小手点个赞, 再分享一下这篇文章, 最后也欢迎在评论区留下您的宝贵意见来进行一番热烈的讨论。
