10月30日这一天, 现货黄金在盘中交易的时候跌破了4000美元这个关键位置。最低价触碰到了3996.50美元这个数字。这个价格距离1月份创下的历史高点5608美元来说, 回撤的幅度已经接近三成之大了。
尽管央行还在持续地增持黄金。但是散户目前最让他们纠结万分的一个问题就是: 现在到底适不适合去抄底? 还是说应该再耐心地等等看, 观察金价会不会再次出现3500美元的选项?
01.九个月跌回原点
在今年1月份的时候, 黄金的价格还在5600美元这个数字的上方运行着, 最高的时候触及到了5608.35美元的这个历史高点。
等到了10月30日这一天, 价格已经跌到了3996.50美元。经过了九个多月的时间, 回撤的幅度差不多接近了三成。基本上又回到了去年同期的起跑位置上, 这一年的时间可以说是白跑了。
2025年10月21日, 金价在单日之内跌幅超过了百分之五, 从而创下了长达十二年来最大的单日跌幅纪录。从价格冲刺到顶峰再到随后发生的暴跌之间, 仅仅相隔了一个多月的时间。
前期参与期货投机方面的资金出现了过度逼仓的情况, 如今这部分资金正在经历阶段性的消化过程。那些在此前选择高位追涨买入的投资者, 在这轮不断震荡的市场行情里面, 遭受了反复的不小程度的折腾。
02.美联储加息是主因
到了10月底举行的议息会议阶段, 关于利率决定的投票结果是10比2, 这意味着通过了该决定, 库克和哈马克这2位委员是明确反对的, 并且他们主张应该加息, 这表明内部的分歧其实是挺大的, 会在会后出现一些反应, 具体来说就是利率期货会显示出一种情况, 市场方认为在2026年12月继续进行加息的概率是非常高的, 高到能够达到84%这个数值, 于是10年期美债收益率就会随之走高。
随着美债收益率的上行, 持有黄金这一行为所产生的机会成本便会有所增加, 这就导致资金会从黄金市场中撤离并转向与美元相关的资产, 而金价之所以会从高位出现回落, 其最为核心的驱动因素就在于美联储重新实施了收紧政策, 美元指数走强的表现会直接对黄金这种既不产生利息也不分配红利的资产形成压制作用, 这其实就构成了最为朴素的资金运作的逻辑框架。
03.央行托底而非推高
在2025年的9月到10月这短短两个月的时间里, 黄金价格出现了非常快速的上涨情况, 它从每盎司3500美元的水平一下子猛冲到了4300美元以上的价位, 与此同时，却也有部分中央银行采取了相反的操作, 它们不仅没有趁机加大买入力度, 反而放慢了购金的脚步, 甚至在价格处于高位的时候选择了卖出手中的黄金, 这种做法明确地表明了中央银行正在扮演价值投资者的角色, 它们坚持的是逢低买入而不是追高购买的原则, 并且这些操作的核心目的仅仅是为了给市场提供一个底部支撑的作用, 而不是为了让黄金价格进一步被推高。
在九月份的时候, 伦敦黄金和COMEX黄金这两者的单月跌幅都是百分之六点五二。可是, 中国的中央银行在这个月却加快了买入黄金的脚步。到了二零二六年九月底这个时间点, 我国的黄金储备数量报告为七千七百四十七万盎司。
这一个数字比起之前来说增加了七十四万盎司。这一情况已经持续了连续二十三个月的增持行为。增加的这部分数量是在二零二四年十一月重新开始购买黄金之后创下的最高纪录。
04.去美元化是长逻辑
拿中国来讲, 这是一个新出现市场的典型代表例子, 这些中心地区的银行机构里, 黄金所占的比例大概是在百分之五到百分之八这个范围里面转悠的, 而那些发展状况已经很好的国家, 他们的比例能够达到百分之二十的样子, 要是说这些新兴的力量地区能够将手中的占比提升到百分之十五到百分之二十的水平去, 同时呢, 我们还得假设一下那个黄金的价格是落在四千美元到四千二百美元这样一个区间里的话, 那么这些地方的银行就必须要连着十年都每年去买差不多一千二百吨的黄金才能够达到目标, 这样一来的话, 全世界每年的黄金需求量大概就会变成四千八百吨那么多。
这74万盎司的购金量, 是我们在2024年11月重新开始买入黄金之后, 单月增加得最多的一个数。可是, 黄金在我们国家官方的国际储备里占比才大概8.5的样子, 跟全世界的平均水准去比, 中间还是有挺大的一段距离没填满。
想要慢慢减少对美元的依赖这种事, 也就是大家说的去美元化, 它得靠美国国债的数额要明显地往下掉, 或者是因为美国的产业回报情况得好转回来, 这两件事发生的可能性比较大才行。这件事不是一天两天能搞定的, 它是一段很长的时间跨度, 大概是从过去60年时间往前算, 一直到现在80年这么长的一个漫长过程。
05.震荡是常态别等最低点
在2011年, 黄金的价格达到了最高的时候, 当时的价格是每盎司1921美元。在那之后, 价格慢慢地下跌了四年多时间, 下跌的幅度超过了45%。到了2020年, 黄金的价格再次冲高, 最高冲上了每盎司2075美元的位置。
从那之后, 价格在1680美元到2070美元这个比较宽的范围之内上下波动了两年时间。历史的发展反复告诉我们一个道理, 当黄金的价格出现大幅上涨之后, 必定会经历一个非常漫长的横盘整理时期。
这种情况并不是说价格会一路不停地往下降, 直到跌到3500美元的低位, 当然, 这里的3500美元是举例说明暴跌的一种假设情况, 意在对比横盘整理的特征。
到了10月21日这一天, 上海黄金交易所里面那个叫做Au99.99的合约, 它的那个延时交易价格, 大概是在每一克891元左右。而品牌金店里面的那些足金首饰, 价格往往是在每一克1200元人民币这个数额上下浮动一下。
那么这中间每克的差价, 就有几百元那么多。如果是普通家庭来配置黄金的话, 一般是不建议超过可投资资产10%这个比例的。至于期货以及T+D加杠杆的这种操作方式, 在日内百分之二到百分之三的波动幅度之中, 是极其容易爆仓的。
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