上周五（10.23），地缘冲突升级带动原油价格创18年来新高，ICE布油一度触及112美元，周一（10月26日），国际油价再度走强，ICE布油涨近1.2%冲击110美元，油气板块应声上涨，油气ETF汇添富（159309）标的指数涨近2%。
油气ETF汇添富（159309）标的指数成分股多数冲高，中国海油涨超4%，中国石油、海油工程涨超3%，九丰能源、中国石化、中远海能涨超2%，招商轮船等涨超1%，杰瑞股份等回调。
【油气ETF汇添富（159309）标的指数前十大成分股】
截至10:20，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
三季度原油价格再度大幅拉升，中东地缘局势进一步升级。美伊在就最终协议开展谈判的过程中发生军事冲突，美方撤销对伊制裁豁免并宣布谅解备忘录终结，伊朗关闭霍尔木兹海峡后美国亦重启封锁，导致实际通行量明显回落，双方谈判始终无实质性进展。也门胡塞武装与沙特发生军事摩擦后对其实施海运禁令，曼德海峡油轮运输受到明显影响。三季度后期胡塞武装一度控制红海沿岸重要城市，沙特东西输油管道遭袭，延布港停运但修复较为迅速，全球原油价格再现剧烈震荡。
美伊冲突方面，当地时间10月23日表示，美国高层表示，美国或许会再来一次小规模的“史诗怒火”行动，又或者伊朗会选择妥协。据报道，伊朗宣布，当天早些时候，两艘试图非法穿越霍尔木兹海峡南部的超级油轮触雷。爆炸和大火导致其机舱瘫痪，并停泊在原地。这两艘油轮共载有超过450万桶原油，触雷后被遗弃在霍尔木兹海峡南部，船员弃船逃生。
也门胡塞武装与沙特摩擦方面，当地时间24日晚，也门胡塞武装发表声明称，过去24小时，沙特方面发动100次空袭，袭击了也门首都萨那及其他地区的民用目标，造成数十人死伤。声明称，自局势升级以来，沙特方面发动的空袭和导弹袭击总数已达3123次。声明还表示，胡塞武装当天使用弹道导弹和无人机，对沙特境内多个目标进行了七次袭击。目标包括：沙特首都利雅得的哈立德国王机场、达曼的法赫德国王国际机场、纳季兰机场、海米斯穆谢特空军基地，以及沙特国家石油公司（沙特阿美）的炼油厂、原油泵站以及连接沙特东部和西部的原油输送管道。
市场方面，据美国商品期货交易委员会（CFTC），截至10月20日当周，WTI原油投机者净多头头寸增加311手至110,930手。据洲际交易所，截至10月20日当周，布伦特原油投机者将净多头头寸增加8852手合约至241881手。
【地缘催化：冲突未解，运费与检修共同收紧成品油供给，油价上行风险大于回落风险】
华创证券指出，地缘冲突未解，运费与检修共同收紧成品油供给，油价上行风险大于回落风险。1）航线受扰，运费高企。据IEA，拥堵、改道及海上转运降低船队效率，10 月中旬中东至亚洲原油运费超37 美元/桶，为冲突前5 倍以上。2）成本侵蚀利润，炼厂减产风险上升。美湾至新加坡、欧洲运费分别约33、24 美元/桶，替代采购成本同样高企，高到岸成本已使部分亚洲炼厂9 月加工利润转负。3）检修叠加出口下降，库存修复缓慢。IEA 预计10 月全球炼厂加工量降至8130万桶/日，9 月俄罗斯、中东柴油净出口同比减少130 万桶/日；虽然2027 年一季度供需有望转为盈余，但前期库存缺口回补预计不早于2027 年下半年。（来源于20261025《石油石化行业周报：运费上行扰动原油供应 成品油趋紧强化油价支撑》）
【供需情况：IEA再度下调原油需求预期，警告成品油紧缺格局将持续】
光大证券指出，IEA发布10月月报，需求端，由于中东冲突导致成品油供应受限、燃料价格飙升和经济前景恶化，IEA预计2026年全年原油需求平均下降260万桶/日，其中柴油占25%，降幅较上次预测增加10万桶/日。预计2027年全球原油需求增长200万桶/日，2027年全球原油需求较2025年低62万桶/日。供给端，受海湾产油国推动，9月全球石油供应环比增加250万桶/日，IEA预计2026年原油供应下降580万桶/日，2027年将增加770万桶/日。成品油方面，IEA认为，中东和俄罗斯出口持续中断，使2026Q2全球柴油供应量同比减少150万桶/日， Q3同比减少170万桶/日。2026Q2-Q3柴油长期供应中断导致反季节性去库存，使全球柴油市场在冬季需求高峰季前失去关键库存保障，叠加柴油需求相对刚性，造成当前裂解价差飙升和库存紧张。即使年底炼厂加工量快速恢复，2026Q4柴油供应仍将偏紧，库存紧张将延续到2027年上半年。
【产业链传导：中东冲突长期化驱动全球上游投资转向复苏，油服工程企业有望受益】
光大证券指出，随着中东冲突趋于长期化，叠加结构性产能紧缺导致成品油供应紧张，全球油气市场不确定性显著放大，能源安全成为各国能源战略的首要考量，正深刻重塑油气勘探开发的投资逻辑与区域布局。石油巨头的资本开支规划有望从3月冲突开始时的维持全年资本开支纪律，转向增加投资以应对高油价环境。OPEC 秘书长在世界石油大会上指出，全球油气全产业链普遍投资不足，下游情况尤其如此，如今全球柴油、航煤价格承压，就是直接后果。Rystad Energy预计2026年全球上游新建项目投资承诺将达到约2370亿美元，创2020年以来最高水平，较上期预测上调8%。其中，海上项目约1470亿美元，陆上项目约900亿美元。贝克休斯首席执行官预计，上游投资将在2026年下半年和2027年出现反弹。此外，中东冲突导致当地基础设施受损，战后重建需求有望长期提振上游、炼化工程市场景气度。国内“三桶油”下属油服工程类企业积极布局海外市场，有望在上游投资的新一轮复苏趋势中充分受益。（来源于光大证券20261025《IEA下调原油需求预期，全球上游投资有望持续复苏》）
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